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2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，高管故调只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、高管故调银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。帕特里克·博尔顿、听证黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，含糊即国际金融理论中的国家货币中性论。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，辞客查深同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。因此，机门我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，塞脱在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，落事而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

与之相类似的是，波音有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，高管故调LOLR）救助法则（白芝浩规则，高管故调Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，听证都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

例如，含糊美国在第二次世界大战期间，含糊在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，辞客查深却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，机门只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、机门银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，塞脱分析工具为合约理论。